12.10.2026 18:20
Совместное исследование исследовательской компании в области цифровых активов Block Scholes и криптовалютной биржи Bitget показало, что использование токенизированных акций в том же пуле обеспечения, что и криптопозиции, может примерно вдвое сократить потребность в капитале. Исследование также обращает внимание на то, что такая же структура приближает порог ликвидации при резких падениях рынка.
В опубликованном на прошлой неделе исследовании использовался модельный портфель на 1 миллион долларов. В портфель вошли токенизированные акции компаний в сфере ИИ и полупроводников на 175 тыс. долларов, фьючерсные позиции по Bitcoin и Ethereum, а также короткая позиция, привязанная к индексу Nasdaq-100.
Согласно расчёту, когда акции и криптопозиции хранятся на отдельных счетах, требуется капитал около 340 тыс. долларов. Когда все активы учитываются в едином пуле обеспечения, эта потребность снижается примерно до 175 тыс. долларов. Таким образом, потребность в капитале снижается примерно на 48,5%.
Цена эффективности: риск корреляции
Исследование подчёркивает, что более низкая потребность в капитале не означает более низкий риск. Когда используемые в качестве обеспечения акции и криптопозиции подвергаются воздействию одних и тех же рыночных движений, убытки могут взаимно усиливаться.
В стресс-тесте портфель с обеспечением в виде токенизированных акций достиг уровня ликвидации при одновременном падении рынка примерно на 21%. При использовании обеспечения в USDT на ту же сумму этот порог был рассчитан примерно на уровне 27%. Согласно исследованию, 60-дневная корреляция между Bitcoin и Nasdaq-100 с января 2022 года в среднем держалась на уровне 0,41 и достигала пика 0,75. Корреляция остаётся на высоком уровне с середины 2024 года.
Токенизированные активы превращаются из инструмента доступа в обеспечение
На первом этапе токенизация рассматривалась как модель обеспечения доступа к традиционным активам через блокчейн. В последнее время на первый план выходит использование этих активов в качестве обеспечения внутри портфеля. Согласно заявлению Bitget, в структуре единого счёта компании в качестве обеспечения принимаются более 370 активов, 125 из которых — токенизированные американские акции. По токенизированным акциям дивидендные выплаты производятся в USDT.
Первый отчёт о резервах после атаки: 131%
Bitget опубликовала 47-й отчёт о доказательстве резервов (Proof of Reserves) после инцидента в сфере безопасности, затронувшего 24 сентября её горячие и тёплые кошельки. По данным на 29 сентября, общий коэффициент резервов составил 131%. Компания сообщила, что по всем 19 активам в отчёте коэффициент превышает 100%. По Bitcoin коэффициент был указан на уровне 142%, по Ethereum — 110%, по USDC — 154%. В предыдущем отчёте, опубликованном 17 сентября до атаки, общий коэффициент составлял 135%.
Отчёты о доказательстве резервов показывают соотношение между активами, хранящимися на платформе на определённую дату, и балансами пользователей. Однако эти отчёты не дают гарантии кибербезопасности и не устраняют операционные риски, которые могут возникнуть в будущем.
*Этот материал подготовлен в общих информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы и токенизированные продукты несут риски цены, ликвидности, контрагента, операционные риски и риски кибербезопасности.