19.08.2026 17:00
Биткоин (BTC) потерял более половины своей стоимости с момента своего пика. Крупнейший в мире управляющий активами BlackRock объяснил падение чрезмерным кредитным плечом и утверждает, что долгосрочное инвестиционное обоснование не изменилось.
BlackRock в августовском исследовательском отчете связал откат с тремя факторами. Чрезмерное кредитное плечо, ослабление институциональных денежных потоков и замедление покупок компаниями, хранящими криптовалюту в своей казне, составили эти факторы. По мнению фирмы, эта картина не показывает структурного ухудшения монетарных и диверсификационных свойств биткоина. Произошедшее — это движение, вызванное позиционированием и ликвидностью.
Цифры подтверждают эту интерпретацию. Биткоин вырос с уровня 15 765 долларов в конце 2022 года до рекорда в 124 606 долларов в октябре 2025 года. В период, близкий к пику, открытый интерес по фьючерсам превысил 90 миллиардов долларов. Около 80 процентов этой суммы приходилось на бессрочные контракты вне регулируемой деривативной биржи. Некоторые платформы предлагали плечо от 50 до 125 раз, что приводило к автоматической ликвидации при небольших движениях цены.
Первый крупный спад произошел 10 октября 2025 года после решения США о введении таможенных пошлин в отношении Китая. Биткоин упал на 6 процентов, а открытый интерес сократился на 20 миллиардов долларов за один день. BlackRock назвал это самым резким суточным сжатием в рассмотренном наборе данных. Новые волны ликвидаций пришли в феврале и июне, опустив цену ниже 60 тысяч долларов.
ФОНДЫ ИСКУССТВЕННОГО ИНТЕЛЛЕКТА ПРИВЛЕКЛИ 46 МИЛЛИАРДОВ ДОЛЛАРОВ
Картина со стороны фондов также усилила давление. В продукты спотовых биржевых инвестиций в биткоин с момента запуска в США в январе 2024 года по октябрь 2025 года поступило около 60 миллиардов долларов. Впоследствии продукты испытали общий отток в 5 миллиардов долларов до июля 2026 года. За тот же период фонды с тематикой искусственного интеллекта собрали приток более 46 миллиардов долларов. BlackRock считает, что эта ротация конкурирует за капитал и подавляет распределения в биткоин.
В последние дни картина частично изменилась. 17 августа в фонды поступило 297,5 миллиона долларов, а 18 августа — 189,3 миллиона долларов. Этот совокупный спрос в 486,8 миллиона долларов последовал за оттоком в 385,2 миллиона долларов на предыдущей неделе.
MARA ПРОДАЛА 15 ТЫСЯЧ БИТКОИНОВ В МАРТЕ
В отчете также перечислены продажи майнеров, крупных держателей и компаний, хранящих криптовалюту в казне, как фактор давления. Майнинговая компания MARA продала 15 133 биткоина в марте примерно на 1,1 миллиарда долларов. Strategy, в свою очередь, запустила программу, позволяющую покрывать резервы, дивиденды и процентные платежи за счет выручки от продаж. Компания продала 1690 биткоинов на 108,6 миллиона долларов в период с 3 по 9 августа и использовала выручку для выкупа привилегированных акций.
ДОЛЯ В 1 ПРОЦЕНТ СЫГРАЛА РОЛЬ В ТЕСТЕ ПОРТФЕЛЯ
В десятилетнем ретроспективном тесте BlackRock обнаружил, что добавление небольших долей биткоина в традиционный портфель 60/40 улучшает доходность с поправкой на риск. Доля в 1 процент повысила коэффициент Шарпа с 0,81 до 0,90, а доля в 2 процента дала результат 0,96. Показатели максимальных потерь остались близкими. Падение в традиционном портфеле составило 20,3 процента, а в портфеле с 2 процентами биткоина — 20,9 процента.
Фирма подчеркнула, что эти результаты являются гипотетическими и не отражают реальный клиентский портфель. Тем не менее BlackRock обратил внимание на ограниченное предложение биткоина, его низкую корреляцию с S&P 500 на уровне 0,18 за десять лет и потенциал защиты от эрозии покупательной способности. Компания также напомнила, что актив остается волатильным и спекулятивным.
На момент публикации биткоин торговался на уровне 64 457 долларов. В предстоящий период решающими станут потоки средств, позиции по фьючерсам и корпоративные объявления. Устойчивые притоки и снижение кредитного плеча усилят мнение о том, что спад носит циклический характер. Новые ликвидации или продолжающиеся продажи из казны, напротив, ослабят эту оценку.